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通程控股:享得岳麓三分色,敢争橘洲半边天

发布时间:2010-12-02    研究机构:国联证券

归核化战略清晰。公司已明确零售业的战略核心地位,而以盛源酒店开业和益阳通程大酒店协议签署为标志,公司酒店业务向轻资产运营、管理输出为主的业务转型已成功实现,公司的战略资源将向零售主业集中、加快零售业务扩张步伐。

湖南家电龙头地位短期难以撼动,百货门店受益副商圈崛起业绩快速释放,其中商业广场发展态势之好或将超出市场预期。通程电器在当地有较高的品牌号召力和影响力,未来3-5年都属于快速成长期,且在省内二三级城市已具备较明显优势,短期内湖南家电龙头地位难以被撼动;百货主力门店显著受益于长沙副商圈崛起而内生增长强劲,其中商业广场业务在内生增长和外延扩张双重动力驱动下发展迅猛,或将为市场带来惊喜。

优质资产沉淀良多,潜在价值提供高安全边际。公司积累了近33万平米商业地产和3.8%的长沙银行股权等多项优质资产,价值重估后折合每股净资产高达10.39元以上,远高于账面的每股净资产2.29元,为当前股价提供较高安全边际。

短期催化剂:将参与长沙银行增发、有望增持1500-1900万股长沙银行股权,且配股项目有望获批。公司自2000年以来从未在资本市场上进行过再融资,此次拟进行配股融资用于加快主业发展,项目获批可能性较大;并且公司将参与长沙银行的增发、有望增持1500-1900万股长沙银行股权,继续增厚公司资产。

预计公司10-12年EPS分别为0.33元、0.48元和0.65元,2010年动态PEG=0.53,价值明显低估;根据测算公司2011年的合理价值区间为17.5±1.5元,当前股价(12月1日收盘价)仍有55.1%-84.1%的价值提升空间,给予公司“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称