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通程控股:业绩增长低于预期

发布时间:2010-10-22    研究机构:广发证券

业绩增长低于预期

三季度单季度公司实现营业收入7.41亿元,同比增长30.54%,环比减少5%,符合季节性特征,我们预计电器业务销售增幅仍保持在40%以上。三季度实现净利润1830万元,低于我们此前2500万元的盈利预测,主要是由于酒店业务亏损超过预期,从少数股东权益来看,酒店业务亏损约为330万元,而我们原预计该业务能扭亏为盈。同时商业公司中超市业务亏损也比预期的高,导致营业费用率和管理费用率高于我们预测数,但电器和购物中心业务仍能保持较快和健康发展。

四季度经营展望

四季度公司将以三年纲性规划为纲,顽强推进管理转型,通过制定纲性制度,提升机制,确保总体运营模式的科学性和有效性,力争实现经营效益的超预期增长。我们认为未来随着天气转暖,四季度温泉酒店有可能实现盈亏平衡,但超市业务的减亏速度可能会较大幅度低于我们预期。但我们仍认为通程电器将受益于家电下乡和以旧换新政策可以保持快速增长态势,购物中心业务的推进也可能有超预期因素。

投资建议:

暂不考虑配股因素,考虑到酒店和超市扭亏较慢,我们下调公司2010-2012年EPS至0.30、0.45和0.57元,年均复合增长率50%。基于公司地处长株潭经济圈,零售和酒店业务均将受益于国家各种消费政策,我们仍维持买入评级和目标价12元。

风险提示:零售业务增长低于预期,酒店业务扭亏低于预期。

申请时请注明股票名称