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通程控股:扩张加快,意欲重领风骚

发布时间:2011-05-13    研究机构:方正证券

投资要点

我们有别于市场的观点:

配股项目完成后,新增门店及提质门店带来的收入增量将成为新的增长动力。根据公司预计,配股完成后,新增和提质门店将增加年收入32.62亿元。项目工期12个月,预计将于2011年底交付,综合考虑百货门店培育期等因素,我们认为公司业绩有望于2012-2013年实现爆发式增长。

家电业务:渠道下沉,领先优势扩大

公司目前较国美、苏宁等全国性电器连锁商,在湖南区域网点数量及市场占有率上保持领先优势。根据公司新三年发展目标,加大二、三线城市的开发力度、加速渠道下沉,不仅将进一步巩固公司的网点优势、提高市场份额,还将受益于二三级城市门店毛利高、竞争相对缓和等因素,提升家电业务综合毛利水平。

百货:差异化定位,扩张加速

与竞争对手相比,公司百货门店更多分布在辅商圈和二三线城市,未来门店拓展重点仍以二、三线城市为主。这一差异化定位将使公司避免核心商圈白热化的竞争,综合业态的模式具备吸引客流的优势,利于缩短培育期。预计2011-2012年,公司每年至少开设1-2家的商业广场,加大开拓二级城市的力度。株洲店2011年将会完工投入使用,预计2013年将走出盈亏平衡点,成为新的业绩增长点。

增发项目完成后,业绩有望翻番

根据公司预计,配股完成后,新增和提质门店预计增加年收入32.62亿元。项目工期12个月,预计将于2011年底交付,综合考虑百货门店培育期等因素,我们认为公司业绩有望于2012-2013年实现爆发式增长。

预计2011-2013年,公司将实现营业收入42.10亿元、57.56亿元、81.39亿元,实现净利润1.47亿元、1.71亿元、2.18亿元,EPS分别为0.33元、0.38元、0.48元。

给予公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称