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零售行业评论周报:上调百货子行业至增持评级,选择低估值和高弹性品种

发布时间:2014-12-22    研究机构:中银国际证券

我们上调零售子版块百货行业评级至增持(整体评级仍然不变),理由如下:1)随着元旦和春节的到来,零售百货的传统旺季将有节日效应;2)随着股市近期涨幅较好,居民的财富效应可能会拉动可选消费品的消费需求;3)随着这几年电商冲击效应减弱,我们认为可能明年元旦或春节数据同比增速较之前数据可能回暖;4)不排除经济下行周期,政府未来可能采取一些刺激经济消费或者拉动消费需求的刺激,我们认为百货作为零售板块弹性最大的子板块将有所受益;5)线下百货店纷纷触网寻求出路,尤其是在目前情况下明年我们认为跨境电商以及线上线下融合,新业态是百货店的新出路;6)最后,国企改革中,百货业态的改革预期最为强烈,随着广州友谊的资产注入预期,我们认为国企百货店明年上半年可能会有一波国企改革的题材炒作。综上,我们上调百货子行业评级至增持,建议策略为:1)估值低的品种,大商股份、欧亚、鄂武商等相对较为便宜的百货公司;2)改革预期较为强烈的龙头企业:百联、重百、王府井;3)转型个股:天虹商场、东百、ST商城以及开元投资。我们对于黄金珠宝以及超市板块仍然认为是精选个股策略,整个子行业仍然未来只有收购兼并的驱动机会,CPI较低以及金价走势疲软都不利于整个子行业的复苏。下周我们推荐品种加大了弹性力度:开元投资、大商股份、东百集团、ST商城、重庆百货、王府井。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.02%和3.92%,申万商业贸易指数涨跌幅为4.20%,同时跑赢上证综指和深圳成指。

本周零售表现较好,28个申万一级指数中名列第7,同时跑赢上证和深成指数,零售板块在前期跑输大盘后,随着金融板块的调整,短期出现较好的相对防御能力。整体零售板块在国企改革的推动下,表现出超出市场整体的收益,我们认为随着零售板块渐入一年内最繁忙的旺季,短期零售板块仍然走势可期。11月零售板块整体线下数据并没有反映出显著的改善趋势,我们认为尽管线上的销售情况也在随着经济下行周期在走弱,但零售线下短期大幅数据反转的可能性不大,除非政府层面政策出现强烈利好刺激,否则零售板块更多可能仍然是底部弱复苏状态。

本周零售上涨的主要驱动因素如下:1)首先是低估值个股的反弹:其中代表是大商股份,鄂武商、欧亚集团,上述公司2015年的市盈率在行业内属于较低位置,在大盘目前的状态下有望估值修复,符合我们预期。2)国企改革概念:广州友谊本周复牌,越秀金控的资产注入唤醒了投资者对国企改革的强烈预期,本周除了广州友谊外,百联股份、重庆百货、广百股份、合肥百货和王府井均属于国企改革题材的个股。3)除此以外,金融概念股仍然有较好表现,其中厦门国贸、通程控股(000419)均属于此类涉及金融概念的零售企业。

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